需求放缓的风正吹向“北交所重组胶原卵白第一股”。

8月12日，锦波生物（832982.BJ）半年报泄漏，2025年上半年收入、归母净利润区分为8.59亿元、3.92亿元，区分同比增长了42.43%、26.65%。

尽管收入仍保握增长态势，但这对比锦波生物过往的事迹已是大幅放缓。

2025年上半年收入同比增幅较2024年同时已放缓48个百分点，这是锦波生物2023年7月北交所上市以来首度出现收入同比增速降至4成。

如斯领会冲击了锦波生物的股价，8月12日收盘跌幅已达到5.33%。

这次事迹减慢主要受到锦波生物旗下以重组胶原卵白为单一材料的医疗器械居品（下称“薇旖好意思”）销售放缓的影响。

一直以来，薇旖好意思因握有市集唯独一张打针重组胶原卵白居品3类医疗器械批件，享受着市集的独家红利，积年收入同比增长一度超1倍。

但2025年上半年，薇旖好意思收入为6.45亿元，仅同比增长34.7%，较2024年上半年放缓了超70个百分点。

锦波生物关于薇旖好意思销售放缓的“蹙悚”已活龙活现。

本年7月，锦波生物与好意思团完满了合营，以官方合营的体式激动薇旖好意思上线了百亿补贴。

这距离前度锦波生物发函公开责备好意思团“百亿补贴”上的薇旖好意思未赢得授权，仅以前不到1年。

但薇旖好意思上线“百亿补贴”后，末端价钱下滑昭着。

本年7月末，好意思团“百亿补贴”界面中，北京地区某医好意思机构的薇旖好意思新客首单价仅为790元，较旧年的补贴价已下滑超4成。

该医好意思机构职责主说念主员告诉信风，新客首单破钞后，薇旖好意思后续价钱为1380元/针，较6000元/瓶的勾搭价已缩水超7成。

医好意思业务增速放缓的B面，锦波生物的化妆品收入正在呈现高增长的态势。2025年上半年“重源”、“ProtYouth”等品牌的功能性护肤品创收1.21亿元，同比增长152%。

该业务的事迹空间有望被进一步大开。

本年7月，锦波生物引入中国前首富钟睒睒旗下的养生堂有限公司（下称“养生堂”），筹备设置更大边界内的销售推行体系。

养生堂旗下的农夫山泉（9633.HK）恰是国内饮料行业的龙头企业，遑急上风即是在于庸俗的渠说念齐集布局。

当今农夫山泉通过一级经销格式设置下千里的世界性销售齐集，隐敝大型超市、便利店、餐饮集团等渠说念。

借助农夫山泉的销售渠说念，锦波生物旗下的重源、ProtYouth等品牌的功能性护肤品有望干涉更多市集区域。

但跟着握续加码化妆品，锦波生物当作上游医好意思材商的估值稀缺性大约备受挑战。

刻下锦波生物的PE（TTM）在40倍驾驭，而A股化妆品龙头公司珀莱雅（603605.SH）仅为20倍驾驭。

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